网易高管解读财报：电商业务会部署线下旗舰店

    北京时间5月17日，网易（Nasdaq：NTES）公布了2018年第一季度财报，据财报显示，网易2018年第一季度净收入为人民币141.73亿元（约合22.6亿美元），同比增长3.9%；基于非美国通用会计准则（Non-GAAP），净利润人民币13.37亿元（约合2.13亿美元），与去年同期相比下滑69.2%。

    财报发布后，网易CEO丁磊及 CFO杨昭烜等高管出席了随后举行的财报电话会议，解读财报要点，并回答分析师提问。

    以下是分析师问答环节主要内容：

    瑞士信贷分析师：我的问题是关于PC游戏和手游的收入贡献的，与行业里的竞品相比，你们对网易接下来将发布的游戏的表现有何预期？第二个问题是关于跨境电商的竞争的，网易有没有在线下布局新零售的计划？

    丁磊：我们在PC游戏上还是会继续保持投入的，我们认为PC游戏还是有自己的独特的游戏体验和市场空间的，我们在6月22号会推出PC端的武侠游戏《逆水寒》，这将是我们非常重要的一款作品，我们在这个作品的研发上也投资了非常长的时间。前期的测试表现，用户的满意度非常高。

    除此之外，其他的一些PC游戏我们也在做，大家会看到我们《荒野行动》虽然（主要）是手机版，但实际上我们也有PC版，这是我们在PC上的一些方向。当然，手机游戏方面，如果各位分析师有兴趣的话，在5月20号那天会看到我们即将要发布的许多手机游戏。

    所以，这两天路线的战略我们在公司内部是同时在规划、齐头并进的。

    跨境电商方面，我们的跨境电商业务与竞争对手相比，还是处于一个比较领先的优势，而且用户的满意度也相当高。

    瑞士信贷分析师：那么线下零售业务方面网易有没有布局？

    丁磊：不管是考拉还是严选，线下部分都是我们会考虑去做的，但我们不会大规模地去做，可能我们的做法会是在某一个城市部署一两个旗舰店，上海可能是两个，然后主要是陈列和体验的作用。

    花旗集团分析师：我有两个问题，首先，第一季度公司加大了销售和营销投入，是否能够助力《荒野行动》提高在第二季度的流水？能否介绍一下手游业务环比或者同比的变化趋势？

    第二，关于《楚留香》，与公司其他的RPG（角色扮演类游戏）相比，该款游戏的质量如何？你们觉得这款游戏是否吸引了很多《倩女幽魂》或者《梦幻西游》移动版的玩家？

    杨昭烜：关于第一季度的营销投入，是的，这基本上等于是为了在各个地域推广新的游戏类别——生存类游戏而进行的先期投资，我之前也解释过，这些投入会在接下来的季度里带来生存类游戏的收入的提高，我们非常高兴地看到《Knives Out》（美服版的《荒野行动》）《终结者2》和《Rules of Survival》等游戏对公司的流水和收入都在产生显著的贡献，我们对这些游戏的贡献的持续性非常有信心。

    营销费用的投放与一些游戏的上线是相呼应的，第一季度我们有比较多的新游戏上线，所以相应的营销费用也会更高，今年的整体趋势的话，营销费用会逐渐正常化，但是，也需要看我们接下来的游戏储备和游戏上线时间表。

    丁磊：《楚留香》对于现有的MMORPG（大型多人在线角色扮演类游戏）比如《倩女幽魂》和《梦幻西游》目前不会有影响，我们看到用户流失过去的现象基本上是没有发生的，而且它本身的用户群体是95后，所以，这方面大可不必担心。

    美国银行-美林分析师：你们提到有信心当前的移动游戏收入持续增长势头可以在今年接下来的时间里保持下去，那么，我想知道，其中多少是基于新游戏的收入产生的信心，有多少信心是源自于现有的游戏的收入势头的保持？

    丁磊：现有的游戏在稳定地慢慢增长，新游戏会带来新的增长。

    高盛分析师：我的问题是关于你们的“邮箱和其他”收入栏的，第一季度这项收入的同比增长达到了100%，那么能否详细介绍一下这栏收入的组成情况，这项业务的本质是什么？是拥有相对比较高利润率的广告模式吗？还是说是新的别的业务类型？

    杨昭烜：对于“邮箱和其他”业务，大家知道我们从去年第四季度开始将电商业务从中剥离单独列出到财报里，所以，现在“邮箱和其他”业务中最主要的部分是网易的直播业务：网易CC和网易BoBo，以及网易云音乐和一些其他我们正在内部孵化的项目，还有一些研发的成果，这些是“其他”业务中的主要部分。

    至于三位数的增长速度，体现了一些新业务的健康增长趋势，尤其是其中的云音乐和直播业务。

    摩根士丹利分析师：我的问题是关于你们的海外游戏贡献的，目前网易的游戏收入中有多大部分来自海外收入？海外游戏战略方面，你们讲如何取得海外收入的增长，可否介绍一下你们的海外合作比如和暴雪的合作，其中有没有推出更多的手机游戏的可能？

    第二，关于你们的OpEx（运营费用），第一季度的G&A（综合开销及行政管理费用）以及研发费用相比之前的季度会非常地显著，其中有多少来自于人员的增长带来的费用增长，有多少是与游戏推广相关的一次性支出？

    最后，你们提到网易的实际税率（Effective Tax Rate）会在2018年有显著地增加，那么今年会增长到什么水平？2019年呢？

    杨昭烜：第一季度的海外收入还在比较低的个位数占比，但是在增长。我们非常有信心，随着我们整个的游戏产品组合的增加，以及越来越多的优秀产品的推出，会有更多的游戏适合去做海外市场，预计海外游戏收入的贡献将会持续增加。

    G&A以及研发费用的增长主要是人员的增加导致的，大家都知道，我们是一家中国市场上一流的内容提供商，所以，我们对于人才等核心竞争力方面的投资非常大。

    实际税率方面，正如我刚才开场时候简要介绍的，主要原因是我们的部分子公司的大额度的亏损，比如电商和音乐等，所以，从数学的角度来讲，我们的有效税率相比去年有所增长。对于第一季度，我们采用了26%来作为我们的收入税率，这是管理层对于实际税率的最新估计数据。

    丁磊：我们会有一些游戏是专门考虑发行海外市场的，比如《荒野行动》，还有一些即将在海外发行的游戏，目前，我们会和一些国际上的企业一起合作，利用他们的IP和他们的一些玩法，共同在海外开发一些游戏来发行，这在今年很快就会看到，这些游戏会在海外进行推广和出现。

    摩根大通分析师：我有两个关于游戏业务的问题，首先，我想了解一下中国市场上的竞技游戏的情况，在过去几年，不管是在国际市场还是在中国市场，《英雄联盟》（League of Legends）这样的游戏取得了很高的市场地位，最近几个季度，最新的趋势是竞技类射击生存游戏，或者叫“吃鸡”游戏，吸引了很多玩家来玩。未来一两年的话，你们觉得这种高DAU（日活跃用户数）、低ARPU（平均每用户贡献收入）但是整体的付费率还不错的竞技游戏接下来的机会在哪里？网易在竞技游戏市场如何定位？

    第二，我们注意到竞技类射击生存游戏，我们注意到《Knives Out》（美服版的《荒野行动》）在iOS上的流水排行榜依然比较顽强，收入还可以，但是似乎在下载量排行榜上有非常大幅度的下滑，这是不是意味着网易从战略上放弃了这个类别的中国市场？这款游戏在海外市场的商业价值有多大？

    杨昭烜：你第二个问题是在问我们是否放弃《荒野行动》的中国市场？

    摩根大通分析师：是的，因为这款游戏的下载排行在不断下滑，而网易似乎也没有在大力推广这款游戏。

    丁磊：不对。首先，电竞游戏是我们比较重要的一个战略，未来的一个比较大的品类，电竞类别不管是从Dota，到《炉石传说》这种卡牌类，还有《守望先锋》这种MOBA（多人在线战术竞技类游戏）的射击游戏，再到《荒野行动》这种吃鸡类游戏、射击类的生存沙盒类游戏，以及像《第五人格》这种不对称的竞技类游戏，再到未来，我们还会有一些类似电竞类的新游戏会出来。我们认为这是一个非常巨大的市场。

    第二，《荒野行动》虽然有下滑，但是我们对《荒野行动》和《终结者》在中国市场的发展是不会放弃的。我们认为这是一个非常有意思的主题，我们非常希望能够通过创新去获得更大的市场份额和保持增长。

    德意志银行分析师：我第一个问题是关于网易严选和考拉的占比的，管理层觉得严选是否可以进一步扩大规模，还是会有一个瓶颈？

    杨昭烜：关于电商业务，我们并不将严选和考拉的信息分开来公布，目前电商业务的大部分贡献还是来自考拉。

    丁磊：严选业务确切的说没有遇到一个瓶颈，大家有买过我们严选产品或者上过我们严选网站的都知道，严选用户的忠诚度非常高。

    我们接下来要做的一件事情就是把严选的营销做得更好，让更多的中国消费者可以接触到严选这个品牌和商品，这是我们接下来要做的一个工作，而且，确切的说，严选是网易和其他电商公司相比是一个创新的、结合中国特色的一个电商业务。

    德意志银行分析师：第二个问题是关于中期来看的游戏市场的，你们提到竞技类游戏是公司的一个战略重点，那么，中长期的话你们觉得竞技类游戏的那些领域会是你们希望加大资源去投入的？

    丁磊：类目的话还是要看游戏本身。首先，我们还是比较看好手机游戏的，PC游戏我们也还是会在做，但你如果把PC游戏和手机游戏相比，我们肯定还是会认为手游的市场会更大一点；第二，竞技类游戏中，非常适合直播竞技的、沙盒类玩法的游戏是会广受欢迎的。

    在未来，我们需要关注的游戏一是高自由度的、沙盒类的游戏，二是适合直播的，这些品类都会非常适合用户的喜欢。

    中金分析师：我有两个问题。首先，关于你们的电商业务，这几个季度都有非常强劲的增长，那么随着电商业务规模的逐渐扩大，我想知道公司是否需要更多的营运资本？公司对此是否有计划？

    另外，管理层能否介绍一下当前的在线音乐行业的竞争格局？公司未来的云音乐产品的商业化策略是怎样的？

    杨昭烜：电商业务的营运资本方面，你说得对，为了保证商品的正品和可靠性，我们的电商业务是自营模式，所以，从数学的角度来看，随着我们规模的扩大，会需要投入更高的营运资本，但是我们并不太担心这个，因为随着我们扩大的扩大，我们从融资和运营杠杆方面会有更多的选择，可以在资金需求和业务增长之间找到一个平衡点。

    目前，我们能说的是，公司电商业务相比那些大的竞争对手来说依然处在比较早期的阶段，接下来只要我们保持快速和强劲的增长势头，我们就能找到最佳的融资结构。

    丁磊：目前云音乐在市场上应该是有非常领先的地位，音乐对中国用户来说是一个非常大的内容需求市场，不管是在手机上、还是在汽车里，或者以后用智能音箱听音乐，都离不开云音乐这个内容平台。

    我们目前碰到的一个挑战是，公司需要向唱片公司支付非常高额的保底金，实际上，这些高额的保底金让我们产生了亏损。云音乐我们会有一套自己的想法，会结合中国用户需要的内容向前发展。我们最后会立足于中国音乐爱好者的需求去推动和发展中国的原创音乐，这是我们的目标。但音乐，我相信不管是在手机、汽车还是在家里，都是不可缺少的需求。