1月6日，奥飞动漫发布了“有妖气”（即北京四月星空网络技术有限公司）的投资估值报告。从这份报告我们可以知道，去年8月奥飞动漫9亿元全资收购“有妖气”一事中，“9亿元”这一估值如何得出。
通常，企业投资价值估值的基本方法有收益法、市场法和资产基础法。因为“有妖气”是一家互联网原创动漫公司，市场上可参考案例较少，同时又必须考虑它被收购后为上市公司带来的增量价值，所以，估值报告中最后采用的是收益法（自由现金流折现模型+增量现金流折现模型）进行估值。
在收益法下，对“有妖气”收益的估值来源于两部分：一部分是保持目前状态下持续运营的“有妖气”股东全部权益价值E1，另一部分是双方整合后在原有经营规模之外拓展出新市场为上市公司带来的价值增量E2。以上两部分估值之和即为此次所估值的投资价值E。
从具体数值来看，E（91057.93万元）=E1（35910.95万元）+E2（55146.98万元）。从估值分析的最终数据来看，奥飞认为被收购后的“有妖气”，在结合自家的渠道、下游衍生产品等全产业链布局资源后，能够带来更多的增量价值。
那么，是什么业务贡献了9亿元的价值？
经营性资产价值是E1最重要的组成部分，在计算经营性资产价值的过程中，最关键的环节是对企业未来净现金流的估计。因此，对“有妖气”的业务收入估计至关重要。在E1的计算中，收入来自三部分：平台运营收入、版权运营收入和线下的咖啡店铺收入。
其一，平台业务包含网站广告收入、阅读充值收入、无线业务收入游戏联运收入。从预期增长率来看，阅读充值收入的增长空间最大，但高增长速度的持续时间不长。报告中对2016年至2018年这部分业务收入进行30%增长的预期，此后的增长速度为5%。而此前，该部分业务收入从2013年的121万元增长到2014年的279万元，增长率高达129%。此外还应看到，即使阅读充值收入增长如此之快，但总量上对公司收入贡献比并不大，这说明了中国动漫业的一个现状：用户直接为内容付费的习惯还有待培养。
其二， 版权运营收入主要包括动画片广告收入、视频播放授权收入、游戏授权收入、影视授权收入、消费品授权及品牌合作收入等。这些项目均以IP为基础，在二次元领域真正能做到IP变现的企业并不多，“有妖气”是其中一个。 “有妖气”按照原有的业务模式进行对外授权，供其他合作方开发成电影、电视剧、游戏等。今年，“有妖气”在谈的动画片广告合同为4部，每部平均300万元，保守估计可获得植入广告收入1200万元；存量动画片主要为《十万个冷笑话1》、《十万个冷笑话2》、《馒头日记》、《端脑》、《刷兵男》、《雏蜂》、《开封奇谈》等，预计今年可带来1600万元的收入。2017年及以后每年5部动画进行网站授权播放，预估每部授权价格为45万元，此前已有的动画平均授权金约为38万元。
其三，妖气屋（哇呀咖啡厅）为动漫游戏主题餐厅，是二次元文化从线上发展到线下的典型。除餐饮收入之外，通过寄售来自世界各地的正版动漫游戏周边产品、举办动漫游戏主题活动等获得收入。
根据报告，2015年咖啡店铺无扩张计划，今年计划扩张1家店铺，2017年扩充至5家，2018年扩充至10家。目前仍处于顾客免费体验、扩大宣传及积累经验的亏损阶段，2017年左右可实现盈亏平衡。
E2部分的价值则在于“有妖气”被收购后与奥飞资源整合所产生的增量价值。估值报告对双方业务合作的具体模式有较为详尽的披露，在这部分估值中，以IP不同的开发形式为基础，对不同形式进行了具体的收入预测，并进行折现获得价值估计。
