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冯鑫最近跟媒体吐苦水，反复强调暴风不是乐视，对乐视的债务危机而导致的外界对暴风的质疑感到无奈。
其实在一年之前，“像乐视”这件事并没有带给暴风困扰，反而给暴风带来了高估值。东吴证券2016年7月18日的一份研究报告提到，“参考乐视2015年180倍PE，给予暴风集团保守估计150倍估值。2017年目标价格87元。”其他券商报告当时给予暴风的估值也是超百倍，去年像乐视并没有什么不好。
为何进入互联网电视
冯鑫曾分析过互联网电视的盈利模式，中国有2个多亿的家庭，互联网电视至少能拿下1亿家庭，前三名的互联网电视品牌每家能够至少拿下1500万台。
暴风到2020年的目标是售出2000万台互联网电视，假设每台付费会员收入是200元，那就是40亿的收入，硬件不亏钱的话就是40亿元的毛利，养活500到1000人的团队，大约会剩下30亿元，再扣除掉50%给予上游服务商的内容服务，还有15亿元的利润。所以销售量达到2000万台的规模，在硬件不亏损的情况下，至少会诞生10亿元以上利润的公司。
这个模型避开了是否一台互联网电视就会产生一名付费用户的逻辑支撑点，以及获取一名用户的获客成本是多少。
暴风的半年报给出的暴风电视今年上半年的获客成本是320元，ARPU值约34元。这就表示在静态模型下，暴风用户贡献的ARPU要将近10年才能覆盖获客成本。
所以如何提升用户的ARPU值以及更多的实现广告变现是暴风利润提升的两大支撑点。
互联网电视领域，乐视是平台+终端+内容+应用的自建模式，这个模式的好处在于乐视能够拿走绝大部分用户的ARPU值，劣势在于整个生态建设要耗费巨额的费用。
小米电视是走投资入股+合作的模式，18亿元入股成为爱奇艺第二大股东、投资入股优酷，与优酷达成合作，腾讯视频也成为小米电视的内容提供商。此外还拿下了PPTV聚力体育的全部体育赛事转播权。
小米电视的模式虽然ARPU值最后分到手中未必高，但是拿到了足够好的内容合作资源也能提升电视的销量。
暴风电视在内容领域同爱奇艺、奥飞动漫等合作，但是另一方面暴风也尝试过自建内容生态。
不成功的内容尝试
暴风在内容上是有过想法的，早期的自制内容《牛人传》、《暴风明星汇》是浅尝试，2016年上半年，暴风是真的大踏步的尝试布局内容：
2016年3月，宣布将入股海洋音乐集团，最终通过并购基金入股海洋音乐，没有直接持股；
2016年3月，在影视及游戏上布局，宣布拟以现金和发行股份的方式收购稻草熊60%，甘普科技100%股权，立动科技100%股权，交易金额总计9.7亿元，同时配套募集30亿元。
2016年5月，暴风联合光大浸辉、上海群畅等合伙人，成立体育产业基金以50亿元人民币收购欧洲顶级体育赛事代理商MP&Silva Holding S.A。
2016年6月，推出暴风体育。
2016年7月，成立暴风影视。
这些尝试最终止步于证监会，2016年7月，证监会出具《关于不予核准暴风集团股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金申请的决定》，因暴风收购的公司盈利具有不确定性而被证监会处于不予核准的结果。
之后暴风推出了20亿元的非公开募资计划，在今年1月，暴风将募资数额调整为18.4亿元，其中互联网娱乐综合平台项目募集13.8亿元、DT平台基础设施项目募资4.5亿元。
如今，回看这些事情，冯鑫说当时膨胀了。暴风在内容领域裹足不前，一部分是外因，收购及募资方案没能得到证监会的批注。另一方面则是暴风自身没有内容基因。
一位暴风高层对虎嗅说，暴风擅长的是APP、客户端的推广效率，不擅长自制内容。
从平台+内容到平台分发内容
资本这件事，N年之前卡住了暴风从本地视频播放器向在线视频网站的转型，今天，资本不充裕让暴风的DT大娱乐战略变得艰难。上市不到3年时间，暴风的战略已经有过3次调整，业务更加聚焦。
2015年5月暴风提出全球DT大娱乐，构建平台+内容+数据的全球DT大娱乐战略，平台端：暴风影音、暴风魔镜、暴风TV、暴风秀场；内容端：音乐、影视、游戏；
2016年9月暴风提出了N421的暴风虫战略，“4”是PC端、移动端、VR端、TV端；“2”是影业和体育；“1”是数据；
近期，暴风将战略迭代为AI+两块屏，暴风TV和暴风魔镜。
这其中也夹杂着全面拥抱信息流、全面拥抱AI这些业务形式上的变化。上市三年暴风在战略层面有过一些失败的尝试。
曾经上线的暴风秀场，已经消失在暴风官方的语境里。内容建设折腾了大半年，除了入股天象互动等少数布局外，没有太多突破。
冯鑫说，内容是挺重要的，但是太难了，影业是暴风在内容上的一次尝试。现在在公开场合，暴风几乎不提内容。提到的暴风体育，也是信息流分发模式，同内容、版权的的交集不多。
内容布局惨淡收场之后，暴风找到了另一个适合自己的路径——全面拥抱信息流。今年一月，暴风宣布暴风影音、TV端、VR端将全面拥抱信息流。
这也让暴风从一个平台+内容的尝试者，变成了内容的分发者。冯鑫说希望在今年年底，暴风的信息流广告收入可以做到1000万一个月。
暴风就像一个突然被带到镁光灯下，不得不在镜头下摆出一些姿势来让自己变得好看的人。
